英国脱欧派23日以51.9：48.1相差126万票赢得公投选举，全球金融市场哗然，泛欧600指数暴跌7%，银行类股成重灾区，英国的巴克莱和苏格兰银行崩跌17%~18%，道指暴跌611点创8年最大跌幅，日股大跌7.9%，俨然上演“黑色星期五”。
上周自英国国会女议员柯克斯遭暗杀后，留欧派民调反扑，全球股汇市展开为期近一周的“安慰性反弹”（relief rally），道指周四重回18,000关口，德国DAX指数一度反弹近10%，英镑兑美元还反弹至11个月的新高价，公投赌盘押注留欧派获胜的概率为75%，显然市场参与者普遍认为英国终将选择留欧。
从事后观点看，金融市场上周的表现充分反映了过度的自负，过于轻忽这颗“公投定时炸弹”的引爆概率，似乎认为这是2011年欧债危机或美国国会预算僵局的翻版，最终将会“化险为夷”，侥幸心态十分明显。
但随着英国脱欧成为事实，在风险管理上已不存在侥幸因素，“黑色星期五”或许反应了市场认错和投机性资金的退场，而接下来是否引发“骨牌效应”将是观察重点。
就政治角度而言，英国脱欧已让首相卡梅伦宣布下台，振奋了川普的选情，专家担心西班牙、法国或意大利激进派或许跟进英国脚步举行公投，最差情况将导致欧盟或欧元的解体，欧盟官僚正面临史无前例的生存危机。
就投资心理上，英国脱欧的时间点来的很不巧，正好是美国公布5月差劲的就业报告和美联储升息呼声大幅滑落之后，加上美股高处不胜寒和企业获利减速，中国民间债务危机一触即发，除了油价反弹等少数利多外，全球经济几乎很难找到振奋人心的亮点，英国脱欧已成了市场最不愿见到的一只“黑天鹅”。
就避险情绪而言，在柯克斯未遇害前，脱欧民调已呈现黄金交叉，金融市场掀起一波预防式的避险操作，随后因民调反转而情绪降温，现在由于英国退欧成为现实，避险情绪将在近几日达到第二波高峰，而是否出现第三波避险操作，触发因子或许是其他欧盟国的公投倾向或美国经济数据的进一步恶化等。
观察近期市场风险趋向的最佳指标应是英镑和日圆，英镑的贬值反映资金撤出英国的力道，日圆的升值则代表保守性避险资金的汇集，按常理“黑色星期五”的威力应该不会一天结束，但由于英国、日本，甚至美国和欧洲央行都可能进场干预汇市，不排除近几日出现类似上周的小规模“安慰性反弹”。
1992年曾经狙击英镑的金融巨鳄索罗斯在公投前预言，英镑在英国脱欧后可能贬值超过15%，如果他的预测具有参考性，那么英镑“黑色星期五”的贬幅只走了一半，续贬的力道仍未消除，但随着英国央行的阻贬，英镑的贬势或将缓慢进行，但央行的阻贬正好提供了外资撤出的降落伞。
日圆兑美元汇率周五一度升破100心理关口，正牵动着日本官员的敏感神经，自去年6月创下125.8以来，该汇率升幅超过20%，日本出口产业压力遽增，进而导致日股2月创下的低点近日或将跌破，自去年6月高峰以来日股已回跌28%落入熊市领域，安倍经济学营造的泡沫已逐渐破灭，日本央行或许随时介入干预，但由于消费增税递延限缩了财政政策加码空间，加上日本已经迈入负利率，货币政策的空间已不如以往犀利。
美联储也出现了类似的困境，目前的联邦基准利率仅0.25%~0.5%，远低于2006年金融风暴前的5.25%，应付金融危机的能力大不如前，现在剩下的政策工具仅有第四轮量化宽松（QE4）和负利率了。如果美国6月就业数据有所改善，金融市场或许将可稍微喘息，如果持续恶化或不见好转，市场避险情势将再度窜起。
综上所述，英国脱欧公投成真后，市场参与者将很难用期待舞会的心态看待任何未来将发生的政治或金融事件，取而代之的是小心谨慎的避险心态面对可能出现的“黑天鹅”，投资情绪已由先前的风险启动（risk on）调为风险关闭（risk off），英国脱欧公投事件成了一个重要的分水岭。
责任编辑：李玉
