欧洲央行降息 欧元区经济前景不明
欧洲央行周四(5日)宣布削减其基准利率0.25个百分点至历史最低点0.75%，并将隔夜存款支付利率降低为零。至此，欧洲央行几乎用尽了其正常的弹药， 除此之外的选择都不是它所喜欢的。
一些经济学家期待主要利率再降低至0.5%，但此后欧洲央行基本上必须采用其资产负债表，以帮助欧元区经济。
这意味着要购买政府债券，却是欧洲央行的最大利益相关者——德国德意志银行（Bundesbank）——所反对的选项，或者是提供更便宜的贷款，从而使银行面临让很多决策者担忧的高风险。
野村证券的经济学家Jens Sondergaard说：“让市场明了风险的存在是令人非常不舒服的。如果数据在未来几个月恶化，他们（央行）没有更多可做的。”
他预期欧洲央行8月份将再次降低其基准利率0.25个百分点 ，并希望在接近年底时，欧元区经济将会回暖。否则，欧洲央行可能恢复其债券购买计划。
Jens Sondergaard说： “他们在现阶段是不能接受这个选项的，但有可能是在第四季度，如果金融市场条件不好的话。”
上周欧盟首脑会议通过的解决欧元区危机的措施未能打动市场，一些经济学家认为，欧盟仍面临着生存的威胁。
欧洲央行可能采取的措施
欧元区的永久救援基金即将到来运作，可以在债券市场进行干预以降低借贷成本，但是顶限为5,000亿欧元的基金，其中高达1,000亿欧元已经为西班牙银行预留，可以运用的资源减少得非常快。
欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）在5日仍坚持银行可以运用其资产负债表发挥更大影响的可能性，称需要审查其抵押品框架。
这样的举动可以看出，欧洲央行会进一步放松对银行用以支持贷款的资产的管制，使银行可以获得更多的廉价资金。
如果它拒绝购买债券，欧洲央行还可以重复其长期的流动性注入。 它在十二月和二月以3年期贷款形式或者说长期再融资操作（Long term refinancing operations，LTROs），向金融体系释放了超过1万亿欧元（约合1.24万亿美元），称此举避免了重大的信贷紧缩。
而对欧洲央行为发放LTROs而将抵押品风险带入其资产负债表，一些决策者已经产生担忧。
德拉吉表示，理事会在5日没有讨论任何其它类似的“非标准措施”。他说：“我也会告诉你们为什么我们没有讨论这个——因为我们必须有有效的非标准措施……在一个高度分散的地区，哪些措施可以产生效果并不显而易见。”
德拉吉也对第三个选项泼了冷水，即允许欧洲稳定机制（European Stability Mechanism， ESM）的救援基金能够获得欧洲央行的廉价贷款，这将大大增强其火力，并允许它来干预，真正影响债券市场，如西班牙债券的基准收益率已经再次突破7%。
他说：“我不认为要求一个机构超出其职权范围的限制来行事，在其信誉被摧毁后它还能有任何收获。”
路透社在欧洲央行公布决议后迅速访问52位银行和研究机构分析师，普遍看法是利率预计至少会在2014年前保持不变，欧洲央行今年年底前可能向银行提供更多低息贷款。
在回答欧洲央行年底前会采取什么措施的50位分析师中，有29位预计会实施新一轮LTRO，39位预计会进一步放宽抵押品规定。
50位分析师中，仅有11位预期欧洲央行会重启公债购买计划。欧洲央行曾买入二线国家公债来压低其举债成本，这是一项颇具争议的计划。
52位分析师中，有19位预计欧洲央行年底前将把再融资利率降至0.5%。
欧洲央行火力有限 面临严峻抉择
欧洲央行可以应付希腊退出欧元区，但是希腊退出造成的损失将考验欧洲央行的资源深度，及其17个国家的利益相关者的政治意愿。
如果西班牙或者意大利走了同样的路，随后的灾难性损失可能导致欧洲央行沉没，同时将货币联盟拖入深渊，基本上使得这两个国家因为太大而不能倒闭。
欧洲央行几乎没有什么投入资本，但必要时可以转向国家股东重组资本，尽管有些可能没有能力这样做。
然而，在欧洲央行和欧元区各国央行之间存在不同描述的资金，如果所有利益相关者都履行其义务的话，在理论上可以让其总火力达到高约7,000亿欧元。
不过，更大的潜在问题在于不知道面对的损失将会有多大。
一些专家认为，欧元区的跨境TARGET2支付系统（欧盟区银行间跨境交易的实时支付系统）隐藏了潜在的巨大损失，如果一个国家退出货币区，就会让这些损失成为现实。
该系统反映了逆差和顺差国家之间的不平衡流动，意味着强大的德国可能遭受打击最深。
德国的奥斯纳布吕克大学（University of Osnabrueck）编制的数据显示，希腊的TARGET2负债额高约1,000亿欧元。如果希腊离开欧元区，不清楚其债务会如何处理。
希腊、西班牙、意大利和其它负债累累的国家，已经欠德国的德意志银行大约7,300亿欧元。
欧元区央行的官员们说，如果一个国家脱离欧元区，它的TARGET2失衡将会成为主权债务重新谈判的主题，这可能会导致一些欧元区央行需要从本国政府寻求新的资本。
如果面对这样一个混乱的和代价昂贵的风险，欧洲央行可能会首先采取行动，并放弃其原则以保持欧元区的完整。
野村的Sondergaard说：“如果你有数据显示，国内生产总值会有一个非常严重的2008年式的衰退，通胀压力完全崩溃以及欧元区面临分裂的风险，那么我真的希望欧洲央行牺牲一些他们更教条式的意见，并说 ‘我们会全力投入，去做必须要做的’。”
大纪元记者李赛琳编译综合
责任编辑：王桦
