然而，希腊只是欧元区作为一个整体对抗欧元危机的一个前奏。为了避免希腊的命运在降临到西班牙和意大利的头上，阻止这两个国家国债利息进一步升高就成了问题的关键。现在西班牙10年期国债的利息达到了6.7%，相比之下，德国只需要1.4%的利息。有专家分析说，如果希腊破产，投资人可能会向西班牙和意大利要求更高的国债利息。这两个南欧大国将陷在债务-节约-萧条的魔鬼怪圈里不能自拔，而必须寻求外部的救助。
如何阻止西班牙、意大利国债利息进一步上升呢？现在朝野正在讨论以下三种可能的方案：
一、由欧洲央行大量买入危机国家的国债，使国债的利息保持在设定的最高界限以下；
二、给救援基金ESM发银行执照，无限扩大ESM的救援火力；
三、在欧元区设立共同公债，即欧元区公债Euro-Bonds
这三方案有两个共同点，一是到目前为止谁也没有实践过，后果无从预料，二是都有严重的副作用。
欧元区共同公债 Euro-Bonds
欧元区共同公债将不再有国家之间偿付能力的区别，不管是意大利、法国还是德国，所有的欧元国家都发行同一种公债。目的是通过德国等信誉等级高的国家的参于和担保，欧元区公债的利息可以比危机国家如意大利国债的利息低很多，从而降低危机国家的利息负担。除此之外，欧元国家也给金融市场释放出一个团结共荣的信号。
欧元区共同公债的一大问题是缺乏监督和处罚的可能性。有专家担心，一些危机国家可能不管不顾继续扩大债务。Berenberg银行主任经济师史密丁（Holger Schmieding）认为，“共同公债是吃大锅饭。只要德国议会一旦通过，危机国家如意大利就无限制地滥用德国的担保去借债。”
目前，欧元区共同公债Euro-Bonds的建议遭到德国政府的强烈反对，认为不是目前解决危机的有效方法。不过德国财长朔伊布勒正致力于一个共同的欧洲财政政策，这其中也包括共同债务。找到一个所有成员国都必须遵守的条例，是欧元区共同公债能否实行的关键。由德国倡导的欧洲财政公约是否能从长远约束成员国的债务规模，那还得经过几年的实践验证。
无限扩大救援基金ESM火力
欧元救助基金——欧洲稳定机制ESM将于今年秋天启动。设立该基金的目的是预防成员国陷入危机，及时给以救助。目前陷入危机的西班牙和意大利也应该是ESM救援的对象。可是欧洲稳定机制ESM的最大放贷能力为5000亿欧元，而且到等到2014年中才能达到。这样的资金规模从长远来看根本不足以承担对西班牙和意大利这样重量级的国家的救助任务。
几个月来，欧洲政治家一直在讨论，如何提高欧洲稳定机制ESM的放贷能力。一种可能性是给予ESM银行执照。ESM先从危机国家直接购买国债，把这些国债作为抵押，到欧洲央行贷款，然后再去购买国债。这样它可以支配无限量的资金，从而在金融市场降低危机国家的国债利息。
要走这条路必须突破多重禁忌。首先，欧洲央行必须改变章程。根据规定，欧洲央行不可以直接给成员国借钱，而欧元救助基金却是欧元区成员国的一个机构。
此外，德国政治家强烈反对这个做法，原因是，如果给欧元救助基金赋予银行牌照，德国承担的担保数额也将无限的扩大。到目前为止，德国给欧元救助基金ESM的担保上限为1900亿欧元。
汉堡国际经济研究所(HWWI)所长史特劳布哈（Thomas Straubhaar）认为，“如果选择走这一条路，就不能有担保限额，否则，就有不断加码的风险。这也正是使用银行牌照要克服被市场牵着鼻子走的缺点。”但他认为，“这不失为一个有意义的选项，当然也必须承担由此带来的风险。”
欧洲央行摆平市场
央行对市场举足轻重。一个典型的例子是欧洲央行行长德拉吉前几周曾说，央行将“采取一切必要措施，保住欧元”，给市场造成震动，欧洲金融市场连续几天一直上扬，西班牙、意大利国债利息下挫。这个建议正是建立在央行“权威“基础之上的。
这个建议是说，欧洲央行设定成员国国债利息的上限，比如说6%，如果市场上的利息超过了这个设定值，央行就进场干预，买入这个危机国的国债。因为央行可以支配无限量的资金，也就是说，可以无限量地购买危机国的国债。
最好的情况是，投资人臣服于央行的“权威”。央行只要给市场明确划线，投机商要么俯首称臣，要么就退出市场。史特劳布哈认为，“退出市场几乎不可能，因为在欧元区不存在更有吸引力的市场。”
这个建议的最大问题是欧洲央行的独立性。如果央行通过印钞票来帮助陷入危机的成员国，从长远看，央行的信誉将受到损害。另一个问题是政策监督：谁来审核？央行要买那些国债？国债利息的上限应该是多高？这已经不属于央行的职权范围而是议会的工作。
汉堡国际经济研究所的史特劳布哈建议，“一个政策机构如欧洲稳定机制ESM决定那些国家该得到帮助，以及需要满足的条件。再加上还要得到央行的同意，并由央行确定国债利息的上限。这样的双保险或许是目前最稳妥的一条路。”
大纪元记者张德德国报导
责任编辑：曹工
